La reforma pensional colombiana reducirá desde abril de 2027 los recursos que reciben las administradoras de fondos de pensiones (AFP), con un impacto directo sobre sus flujos de inversión.

Un informe de la Dirección de Investigaciones Económicas de Bancolombia estima que los aportes que administran caerán hasta 42% en 2027, bajo el escenario sin el nuevo límite, mientras que los flujos mensuales destinados a acciones locales y TES podrían reducirse 50%.

El trabajo llega en el contexto de la decisión de la Corte Constitucional sobre la Ley 2381 de 2024.

El cambio en los aportes
Actualmente, los trabajadores realizan una cotización equivalente al 16% de su salario mensual para pensión.

Con la reforma, el aporte se distribuirá según el nivel de ingreso del trabajador.

El documento explica que el 13% sobre ingresos de hasta 2,3 salarios mínimos será abonado al régimen público de prima media.

Ese régimen será administrado por Colpensiones, mientras que el componente individual continuará bajo administración de las AFP.

Para los ingresos que superen los 2,3 salarios mínimos, el informe señala que el 13,2% de la cotización sobre esa parte será destinado al fondo de ahorro individual.

El documento advierte que el impacto sobre los flujos de las AFP sería superior al estimado inicialmente.

Esto se explica por el incremento de 23% en el salario mínimo, que elevó el valor correspondiente a los 2,3 salarios mínimos.

Como resultado, “un mayor número de cotizantes queda por debajo de él”, señala el análisis.

Por esa razón, una proporción mayor de los aportes pasaría a ser administrada por Colpensiones.

COP$30,5 billones menos
El informe estima que, desde abril de 2027, las AFP dejarían de recibir más de COP$30,5 billones correspondientes a los aportes sobre los primeros 2,3 salarios mínimos.

“Con la reforma las AFP solo recibirán el porcentaje de cotización de quienes devenguen más de 2,3 SMLMV”, señala el documento.

A esto se sumarían las cotizaciones correspondientes a las personas que estén cobijadas por el régimen de transición.

El análisis también presenta estimaciones para 2027 y 2028 sobre el flujo de aportes.

Para 2027, calcula un flujo anual de aportes de COP$56,2 billones bajo el escenario sin el nuevo límite. Con el tope de 2,3 salarios mínimos, el flujo bajaría a COP$32,5 billones.

La diferencia representa una reducción de COP$23,8 billones y una caída de 42% en los aportes.

Para 2028, el ejercicio estima aportes por COP$62 billones sin el límite. Con el esquema de 2,3 salarios mínimos, el flujo sería de COP$26,3 billones.

En este caso, la reducción calculada asciende a COP$35,7 billones, equivalente a una caída de 58%.

Efectos sobre el mercado de capitales
El documento también analiza qué podría ocurrir con los recursos que las AFP destinan al mercado financiero.

Según el informe, la reducción de los flujos “reducirá los fondos que tienen disponibles para invertir en el mercado de capitales”.

El análisis señala que esto tendría efectos sobre la valoración y liquidez de los activos financieros.

También identifica un menor volumen de recursos disponibles para operaciones relacionadas con la liquidación, neteo y compensación de los portafolios.

El informe plantea además un efecto de largo plazo sobre las cuentas individuales.

Las AFP deberán enfrentar la obligación de liquidar las cuentas individuales para transferir recursos a Colpensiones al momento de la pensión.

Esto contrasta con el esquema de retiro programado, en el que los recursos permanecen en el fondo correspondiente.

El análisis estima que, manteniendo la misma proporción de inversiones en renta variable local y TES, los flujos mensuales destinados a esos activos caerían.

La reducción sería de 50% en 2027 y llegaría a 70% en los años posteriores, según el escenario presentado.

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