Los principales fondos de pensiones que gestionan cientos de miles de millones de dólares han reducido sus posiciones en acciones estadounidenses ante la creciente preocupación por las elevadas valoraciones y la alta concentración de empresas de inteligencia artificial en el mercado.

Fondos de pensiones como el Australian Retirement Trust, de Australia, con 260.000 millones de dólares bajo gestión, La Caisse, de Canadá, con 388.000 millones de dólares, y el People’s Pension del Reino Unido, con 45.000 millones de libras, mantienen ahora sus posiciones en acciones estadounidenses por debajo de los niveles de referencia globales, según una investigación del Financial Times.

Un pequeño grupo de empresas tecnológicas centradas en la inteligencia artificial, entre las que se encuentran Nvidia (NASDAQ:NVDA), Alphabet (NASDAQ:GOOGL) y Microsoft (NASDAQ:MSFT), ha impulsado al alza el índice S&P 500 en los últimos años, llevando la concentración del mercado estadounidense a niveles récord.

Jimmy Louca, gestor sénior de carteras en Australian Retirement Trust, señaló que el fondo redujo su posición en acciones de EE.UU. este año en relación con el índice de referencia MSCI World. Afirmó que las valoraciones del “sector de la IA y las acciones estadounidenses están algo estiradas”, lo que llevó al fondo a situarse en una posición infraponderada en acciones de EE.UU. respecto a su asignación estratégica de activos.

“Cuando analizamos en qué punto del ciclo nos encontramos, consideramos que los fundamentales estadounidenses están más que completamente descontados en el precio”, afirmó Louca. “El mercado ha avanzado más de lo que justificarían los fundamentales. Por eso es necesario diversificar.”

La consultora Marsh informó el mes pasado de que más instituciones globales planean reducir su exposición a acciones de EE.UU. que aumentarla. De 430 entidades encuestadas con activos combinados que superan los 5 billones de dólares, un tercio planeaba recortar su exposición a acciones estadounidenses en los próximos 12 meses, el doble que el año anterior.

Más de un tercio del S&P 500 está compuesto por empresas de gran capitalización vinculadas al ciclo de inversión en inteligencia artificial, lo que genera un riesgo de concentración.

Vincent Delisle, de La Caisse, señaló que la exposición a EE.UU. sigue siendo la mayor del fondo, pero que “estamos diversificando fuera de los valores tecnológicos de megacapitalización. Las valoraciones pueden ser una trampa en este momento; la sostenibilidad del crecimiento de los beneficios debería centrar la atención. Es fuera de la tecnología donde encontramos las mejores oportunidades de rentabilidad ajustada al riesgo.”

EE.UU. representa ahora el 49% de la exposición global en acciones del fondo principal de People’s Pension, frente al 53% de finales del año pasado, por debajo del 64% del índice MSCI ACWI.

Dan Mikulskis, director de inversiones de People’s Pension, afirmó que el riesgo de concentración “merece un debate serio”, dada la escala actual del mercado estadounidense en las carteras globales y el auge de la inversión pasiva mediante índices.

El fondo danés ATP, de Dinamarca, que supervisa más de 100.000 millones de dólares, está monitorizando las valoraciones y el riesgo de concentración. Su director de inversiones, Mikkel Svenstrup, señaló que las valoraciones actuales implican unas expectativas de crecimiento de beneficios muy sólidas para los próximos años.

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