Gobierno admite preocupación sobre menor competencia entre AFPs con la reforma previsional

Las definiciones de la Superintendencia de Pensiones en torno a la puesta en marcha de la reforma previsional están generando cada vez más expectación. Esta vez fue el Gobierno, en la voz del coordinador de Mercado de Capitales del Ministerio de Hacienda, Eugenio Symon, quien levantó algunas alertas sobre los próximos pasos.

El foco de atención está actualmente en la definición del régimen de inversión de los futuros fondos generacionales que el regulador dará a conocer en las próximas semanas. Al respecto, Symon comentó que si bien hay suficiente evidencia internacional sobre el impacto positivo de los fondos generacionales, el Ejecutivo tienen reparos en detalles: “La ley dejó indefinido o poco claro cuáles son los roles que van a desempeñar las AFP en ese proceso y cuál es el rol que va a desempeñar el fiscalizador. Desde nuestra perspectiva, el rol de las AFP es crítico en poder definir e implementar estrategias de inversión dentro de ese marco, y competir por esas estrategias de inversión dentro de ese marco”, expresó en el contexto de un seminario organizado por CLAPES UC.

Autorregulación y competencia

Los comentarios de Symon apuntan a una definición específica del régimen de inversión: las carteras de referencia o “benchmark”, que establecerán determinados límites para las estrategias de inversión, y serán el umbral a partir del cual las AFP obtendrán “premios” o “castigos” por la rentabilidad que obtengan. El superintendente de Pensiones, Joaquín Cortez, ha dicho que se han estudiado varias alternativas en ese sentido: que las propias AFP definan sus carteras de referencia, que el regulador imponga un benchmark único o una alternativa “híbrida”.

Para Symon, la opción más cercana a la autorregulación parece ser la más viable, con el fin de flexibilizar la oferta de las AFP en el marco del nuevo sistema. “Que puedan ofrecerles a los afiliados al sistema distintas alternativas de trayectoria, distintas alternativas de inversiones, y que puedan ser medidas, y que cada uno pueda definir eso y que pueda ser medida con respecto a su propia definición”, sugirió.

En este sentido, añadió, al Ejecutivo le preocupan los riesgos asociados a la definición de una referencia única de parte de la Superintendencia: “Eso es peligroso, le quita a las AFP el rol de innovación, de desarrollo de mercado, de ofrecer, de competencia, y nos transformamos en un sistema donde tenemos administradores de fondos de pensiones absolutamente pasivos, poco innovadores y poco desarrolladores del mercado. Esa es nuestra preocupación principal”.

La autoridad, de hecho, incluso se abrió a modificar los plazos de implementación de la ley, en caso de que la Superintendencia de Pensiones así lo requiera.

Simplificación regulatoria y crecimiento

Symon también abordó los desafíos de la industria nacional para posicionarse como un centro financiero regional. Un estudio de CLAPES UC da cuenta que, pese a contar con ventajas comparativas, economías de tamaño comparable o menor a la de Chile han logrado transformarse en exportadores internacionales líderes de servicios financieros, dejando a Chile atrás.

Symon dijo compartir el diagnóstico y también parte de las propuestas de CLAPES UC. Sobre todo, mencionó, “el Gobierno ha insistido que esto de alguna forma es lo que nos va a sacar de este estancamiento en el que estamos. Aumentar la inversión, elevar el crecimiento potencial, financiar i nnovación y emprendimiento, mejorar acceso al crédito para personas y empresas y generar empleo de alta productividad”.

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