Los actuales cinco multifondos (A, B, C, D, y E) de las AFP serán reemplazados el próximo 1 de abril de 2027 por diez fondos generacionales en los que los afiliados serán agrupados según su año de nacimiento.

A partir de ahí se asignará cada afiliado, según su año de nacimiento, al fondo generacional que le corresponda, y luego operará bajo una lógica de ciclo de vida, donde se reduce el riesgo de manera automática a medida que este envejece. El primer fondo es para los afiliados de hasta 35 años, luego hay ocho fondos según cohortes de cinco años; y un décimo fondo para mayores de 75 años.

Se trata del mayor cambio al régimen de inversión de las AFP, en una medida que fue establecida por la reforma previsional de 2025. Las reglas sobre cómo funcionará este nuevo esquema fueron publicadas por la Superintendencia de Pensiones (SP) para consulta pública el pasado 3 de julio. Y este martes vencía el plazo para la dictación definitiva del nuevo régimen de inversión por parte del regulador.

Finalmente, un poco antes de las 20 horas, la superintendencia publicó el régimen de inversión, que calificó como “un hito clave” en la implementación de la reforma previsional.

“Para asegurar el alineamiento de las inversiones con el objetivo de pensión y así proteger sus ahorros, se define una trayectoria de inversión (glidepath) con riesgo decreciente a medida que las personas van envejeciendo. Este diseño consideró los diferentes beneficios previsionales existentes, las características demográficas de las personas afiliadas y la longevidad esperada, además de supuestos de perfiles de cotización, condiciones de mercado y otros factores clave para evaluar la trayectoria de inversión a lo largo del ciclo de vida”, detalló el regulador en un comunicado.

Además, explicó que “se introducen carteras de referencia (benchmark) para cada fondo generacional, las que definen la asignación estratégica de las diferentes clases de activos y servirán de base para evaluar el desempeño financiero de los fondos en cada etapa”.

La Superintendencia detalló que se establecieron disposiciones transitorias para que las AFP puedan adecuarse al nuevo esquema. Entre ellas, que entre el 1 de abril de 2028 y el 31 de marzo de 2031 habrá parámetros transitorios comunes para todos los fondos generacionales, que contemplan una banda de desviación de 400 puntos base anuales en torno al benchmark escogido.

Asimismo, en los primeros 24 meses de funcionamiento, la superintendencia podrá autorizar plazos excepcionales de regularización de los excesos que se produzcan en límites de inversión.

Los principales cambios
Entre los principales cambios que trae el régimen definitivo en comparación con el borrador inicial puesto en consulta, se amplió el ancho de las bandas de desviación que permite el regulador, en torno al benchmark escogido por cada AFP, mediante el cual se miden los premios y castigos según rentabilidad.

A juicio del exsuperintendente de Pensiones, Osvaldo Macías, este régimen definitivo publicado por el regulador hace bastantes cambios. “Flexibiliza en forma importante” lo publicado en la consulta pública inicial, comenta. Estima que “esto permitirá a las AFP diferenciar sus portafolios y competir efectivamente por una mejor gestión de inversiones”.

También se ampliaron los rangos de las categorías de activos internacionales y activos alternativos dentro de los cuales las AFP pueden definir su asignación estratégica.

En paralelo, se ampliaron los límites para el total de activos alternativos en que pueden invertir las AFP en las tres primeras etapas de los fondos generacionales. Además, ahora se creó un límite para activos de capital privado en las últimas etapas. Y también se eliminó el límite inferior exigido para los rangos de activos alternativos para efectos de la definición de asignación estratégica. En esa misma línea, se incrementaron los límites para las comisiones globales máximas.

Leer más @latercera