El regulador de pensiones de Chile está restringiendo aún más el uso de derivados por parte de los fondos de pensiones, antes de que venza el plazo para la entrada en vigor de un nuevo sistema de normas basado en el riesgo a finales de este año.

El regulador envió el viernes a los fondos —conocidos como AFP— una notificación en la que les indicaba que solo pueden realizar operaciones para reducir el riesgo asumido anteriormente al estar recibidos en swaps de tasa de interés, en lugar de aumentar su exposición, según fuentes familiarizadas con el asunto. La notificación se produjo antes de que tengan que adaptarse a las nuevas directrices en los próximos seis meses.

Los datos del banco central muestran que las posiciones vigentes con contrapartes aumentaron en marzo con respecto a diciembre, cuando las AFP recibieron la primera notificación con el borrador de la nueva normativa. El regulador no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.

El 9 de abril, los reguladores establecieron dos nuevas normas basadas en el riesgo: una sobre la exposición potencial de las posiciones de los fondos de pensiones y otra sobre la liquidez de que deben disponer los fondos para pagar cualquier posible llamada de margen. Las AFP disponen de 210 días a partir de la fecha de publicación para ajustarse a los límites máximos, aunque no pueden superar el 40% de los nuevos márgenes tras 120 días. Las posiciones en tasas de interés extranjeras han contribuido a reforzar la rentabilidad de las AFP, pero también han suscitado preocupaciones sobre posibles tensiones financieras.

En los últimos dos años, las AFP habían apostado por tasas a largo plazo más bajas en EE.UU. al estar recibidos en tasas, y luego cubrieron el riesgo realizando la apuesta contraria en las tasas a corto plazo. Al estar recibidos en tasas, el fondo de AFP menos arriesgado —conocido como los fondos E y en el que se concentran las inversiones en renta fija— obtuvo una rentabilidad del 7,5% el año pasado, el mejor rendimiento desde 2022.

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